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今年4月，钛白粉行业龙头龙佰集团（002601）创始人董事长许刚满60岁激流勇退，引发资本市场及行业广泛关注。6月8日，以许刚“90后”女儿许冉为代表的新一届董事会成员在云南首度集中亮相。券商机构投资者实地调研公司在攀西地区产业布局的同时，也和管理层畅谈了企业发展规划及行业演进方向。交流活动中，龙佰集团管理层表示，该公司将坚持绿色高质量发展路线，提升氯化法钛白粉盈利能力，不再新增硫酸法钛白粉产能。经过前期系列产能布局，该公司未来三年也将进入达产销售期，资本开支有望缩减。此外，针对近段时间来钛白粉价格整体走势低迷，需求偏弱的情况，龙佰集团管理层也通过系列数据分析阐明，越是行业大环境困难时，龙头企业优势越明显。市场需求整体走弱的情况，目前对龙佰集团未有明显影响。

新一届管理团队首亮相

“新一届董事会中，非独立董事除本人是60后干部外，其余都是70、80、90后，整体年轻化，结构也更好。”6月8日，在云南举行的龙佰集团投资者交流活动中，新任董事长和奔流开篇直叙，向到场70多名券商、机构投资者、媒体等介绍了公司管理团队调整的理念。据和奔流介绍，截至2022年底，龙佰集团钛白粉产能、海绵钛产能双双跃居全球第一位，其中钛白粉151万吨，海绵钛5万吨。近年来，该公司瞄准行业先进和关键技术，接连取得了大型沸腾氯化钛白技术、氯化原料国产化技术、航空转子级海绵钛技术等“三大卡脖子技术”的突破。打破了外部的技术封锁和垄断，并迅速实现了技术产业化和产业规模化。龙佰集团当前在河南焦作、云南楚雄已建成投产两个氯化法钛白粉基地，产能总规模66万吨/年，规划建设攀枝花20万吨/年氯化法钛白粉。同时，依托大型沸腾氯化强大的四氯化钛制造能力，也使公司海绵钛产业迅速崛起，短短三年时间做到了产能世界第一位。2020年初，证券时报记者曾到访云南楚雄。彼时龙佰集团刚刚收购原隶属于云南冶金集团的云南冶金新立钛业有限公司，楚雄年产6万吨氯化法钛白粉老线已复产，年产20万吨氯化法钛白粉新线已开始筹建。时隔三年，6月8日记者再度来到楚雄，厂区规模及生产环境早已焕然一新。如今，龙佰集团云南基地已形成高钛渣产能8万吨/年、海绵钛产能3.5万吨/年、钛白粉产能26万吨/年。同时通过不断完善产业链，云南基地现已由六家公司构成，目前产品包括高钛渣、海绵钛、钛白粉等，正在筹建电熔氧化锆、煅后石油焦、钪钒锰稀有金属提取等项目。“依托攀枝花地区丰富的钒钛磁铁矿资源，公司成功将攀西钛精矿转型升级氯化钛渣并制备出氯化钛白粉，解决我国氯化钛白原料严重依赖进口的‘卡脖子’问题，提升了中国氯化法技术参与全球竞争的能力水平。”和奔流称，“十四五”期间，公司将进一步完善绿色“新材料”产业组合，在进一步巩固全球钛白粉行业领导力的同时，规划海绵钛及钛合金产能10万吨/年，同时在稀散金属、智能制造、循环经济等多元领域实现突破，最终构建形成具备全球竞合能力和龙佰特色的绿色新材料产业发展体系。

不再投建硫酸法产能

作为全球龙头，龙佰集团的产业布局方向反应出整个钛白粉行业的趋势。交流活动中，龙佰集团管理层明确提出，未来该公司将不再新增硫酸法钛白粉产能。“我国产业政策鼓励支持氯化法、淘汰传统硫酸法重污染生产工艺。未来，在产业政策的推动下，传统硫酸法生产工艺将会变得越发困难，尤其是对环保设施的投入力度将会大大增加，特别是随着新能源材料的发展，将越来越受到政策端和成本端的持续挤压，生存环境将更加困难。”和奔流表示，未来将固化以氯化法技术为主体的生产模式，逐步升级现有硫酸法工艺，并不再新增、扩建硫酸法钛白粉项目。许冉也详细阐述了氯化法与硫酸法工艺生产制造钛白粉从原料到下游应用过程中的诸多差异。她表示，钛矿分布有两种形态，一种是大量分散的钛铁砂矿，一种是少量聚集的高品位钛铁岩矿。硫酸法主要应用岩石矿，生产成本更高，而氯化法可用沙石矿，更易于开采。“不仅生产流程不同，两种工艺在销售流程上也有差异，不具备原料优势和市场优势的厂家，落后产能淘汰将非常快。”许冉称，氯化法钛白粉的供应链是全球化的，票据流、货物流都比硫酸法复杂许多，给客户提供的是全流程服务。对于没有足够国际供应能力，没有搭建全球供应链的氯化法企业而言，会严重依赖当地经销商，利润会被进一步压缩。龙佰集团已搭建全球钛白粉销售网络，可销售到全球100多个国家地区，供应链基本覆盖全球，欧美地区可实现订单10天送达。此外过往销售数据也可佐证，龙佰集团新增产能在过去5年得到有效释放，氯化法钛白粉价格整体高于硫酸法，价格波动也整体更稳定、坚挺。申万宏源分析师宋涛在分析行业趋势时表示，短期来看，国内钛白粉生产以硫酸法为主，以成本和价格优势有望对海外氯化法形成部分替代，抢占市场份额，出口保持增长态势，国内低品位钛原料-硫酸法钛白粉需求有望保持增长。但供给侧的环保要求+需求侧的应用领域高端化复合作用下，发展氯化法钛白粉产能是未来大势所趋。氯化法产品污染低、纯度高。未来我国钛白粉行业将以化工产品的高性能、精细化、绿色化为转型方向，发展纳米粉体材料、高档钛白粉等产品。目前，我国硫酸法钛白粉产能占比84%，近年来氯化法钛白粉产量占比逐年提高，2022年氯化法钛白粉产量49.7万吨，占比12.7%。

弱需求下抢占国际市场

“2023年钛白粉企业年内连发三次涨价函，涨幅约2000元/吨。但市场供应过剩，需求不足，多数厂家减产运行或停产检修。”对于钛白粉价格走势和目前市场供需情况，隆众资讯钛白粉分析师王晓倩在接受证券时报记者采访时称，2022年上半年钛白粉价格小幅上行且维持高位，原料价格上涨，成本助推钛白粉价格上涨，下半年钛白粉价格呈下行走势，原料价格下调，成本支撑减弱，加之下游需求较弱，市场利好因素不足，钛白粉价格顺势走低。她表示，进入2023年后，一季度钛白粉厂家成本压力较大，推涨心态较浓，年后新单较多且出口情况良好，库存偏低，价格上行。但二季度以来，受需求持续疲软影响，企业销售压力较大，价格出现下调。与此同时，钛矿价格2023年一季度呈现上涨趋势，二季度价格下滑，高成本下厂家利润微薄，多数维持在成本线附近。预计年内钛白粉价格大概率将维持偏弱走势。颜钛钛行业分析师杨逊也对证券时报记者称，6月上旬，钛白粉市场价格整体呈弱势持稳。钛精矿和硫磺价格回落，为钛白粉成本减轻了压力，但也为进一步弱势行情让出了空间。统计局网站公布的工业企业利润数据显示，4月份规模以上工业企业利润同比下降18.2%。受产品价格降幅较大等因素影响，4月化工、煤炭采选行业利润分别下降63.1%、35.7%，合计下拉规上工业利润增速14.3个百分点，利润下滑是众多行业共性事件，钛白粉也基本符合大规律。面临行业需求弱势，钛白粉企业将业绩增量瞄准出口市场。宋涛分析，我国是钛白粉主要生产国。据USGS数据，全球钛白粉产能942.1万吨，中国钛白粉产能占全球总产能的53.1%。目前全球涂料、塑料市场需求增长预期大，而海外资源面临枯竭问题严重。据Tronox年报，2024年起全球钛白粉将供不应求。我国作为钛白粉的主要生产国，供需错配将利好我国钛白粉出口。当前我国钛白粉出口增长迅速，出口占比持续增加，2022年我国钛白粉净出口量达128万吨，占当年钛白粉总产量的36%。许冉也提及，目前公司在中国以外的销售价格还有非常大的提升空间。“由于成本优势明显，近年来公司在氯化法钛白粉产能扩增过程中扮演的是鲇鱼角色，加速了对欧美地区落后产能的淘汰。公司产品很快能与国外产品形成同台竞争能力，取得相似的利润水平。2021年开始，公司氯化法产品在中非拉地区和欧美地区销售有非常大的增长，国内销售和国际销售占比占到3：7，欧美成为最大市场，赢得了相当高的市场认可度。”她说。

以成本优势应对行业波动

去年末至今年初，钛白粉价格走势整体低迷，行业一度出现成本倒挂局面。不过在龙佰集团看来，钛白粉下游需求弱对公司影响并不是特别大。虽然行业不景气，但市场客观需求仍存。经济环境越差，龙头效应就越明显。“以近年受地产市场走弱影响需求下滑较大的涂料企业为例，目前中小企业受影响确实明显，但涂料行业龙头的需求依然保持。目前公司对应的下游是包括涂料在内的各行各业大客户，所以需求量变化也不大。”许冉称，在市场整体预期向下时，下游客户对于供应商的选择是更加谨慎的，这也加大了对龙头的需求支撑。公司一方面会调整国内外销售战略，开发海外市场新客户，另一方面也会通过不断降低成本，优化竞争优势。她表示，目前钛矿价格短时间不会有大变化，尤其是氯化钛的原料。对于没有自主钛原料的厂家来说，钛矿成本还会处于高位。对于龙佰集团而言，随着攀西丰源选厂技改项目建设推进，原矿处理能力将达到700万吨/年，低品位钒钛磁铁矿资源的高效利用得以实现，还会进一步降低原料成本。此外，公司也不断在澳洲和非洲等海外地区探寻矿源，重启东方锆业在澳洲的矿山，未来目标完全满足氯化法钛白粉原材料自供。目前龙佰集团的产销量及盈利水平，均处于国际领先地位。2022年，中国钛白粉产量390.67万吨，同比增长3.08%，钛白粉出口量为140.61万吨，较上年増加7.2%。但国内需求量为262.69万吨，较上年減少11.33万吨，降幅为4.13%。单从2022年数据来看，国内经济下行压力传导到钛白粉，导致钛白粉需求出现下滑状态。龙佰集团销量92.77万吨，同比增长5.68%，产量98.98万吨，同比增长9.7%，均优于国内行业发展水平。从毛利率趋势上看，各家太白粉企业2019年和2021年处于较好水平，2022年毛利率有较大幅度的下降。龙佰集团由于产业一体化优势在毛利率水平上通常领先国内企业10个百分点。2022年，国际钛白粉企业毛利率由低到高分别为泛能拓3.91%、康诺斯20.26%、科慕23.76%、特诺24.09%、龙佰集团30.2%。龙佰集团的毛利率在2019-2021年也均领先于国际巨头。责编：张骞爻校对：廖胜超

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